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华泰证券京津冀规划出台逆回购暂退舞台

发布时间:2019-08-14 18:49:05

华泰证券:京津冀规划出台 逆回购暂退舞台 2015-05-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

一周宏观视角:

4月30日,中央政治局召开会议通过《京津冀协同发展规划纲要》。会议指出,推动京津冀协同发展是一个重大国家战略。战略的核心是有序疏解北京非首都功能,调整经济结构和空间结构,走出一条内涵集约发展的新路子,探索出一种人口经济密集地区优化开发的模式,促进区域协调发展,形成新增长极。会议强调,要坚持协同发展、重点突破、深化改革、有序推进。要严控增量、疏解存量、疏堵结合调控北京市人口规模。要在京津冀交通一体化、生态环境保护、产业升级转移等重点领域率先取得突破。

上周央行公开市场亦连续第二周空窗操作,无逆回购到期。R007下降至2.42%,货币市场利率持续下行,逆回购的阶段性利率指引目标已达成。

核心政策看法:

京津冀一体化实现三点重要意义。京津冀一体化的战略核心和出发点在于有序疏解北京非首都功能,从而实现严控人口规模、调整经济结构和空间结构的目标,其中交通一体化、生态环境保护、产业升级转移有望先行。其中有三点意义特别值得注意,其一是京津冀一体化正成为新增长极,无论是交通一体化还是产业的升级和转移,均伴随大规模的投资,预计6年内将投资42万亿,拉动总需求增长的同时重塑产业结构;其二是区域经济的协同效应,注重区域间的协调发展,避免一哄而上,充分利用区域内不同地区的比较优势,合理规划产业机构、人口结构和增长结构;其三是体制优化伴其左右,例如推进要素市场的一体化、大力促进创新驱动发展、坚持对外开放。

央行公开市场持续空窗,短期流动性充足。货币市场利率持续下行,逆回购的阶段性利率指引目标已达成。美国经济数据表现不佳,加息预期的延后,对国内短期流动性利好。4月30日中央政治局会议上表示,“稳健的货币政策要把握好度,注意疏通货币政策向实体经济的传导渠道”。在长期,我们预计货币政策将进一步着眼于从三方面用力。一是继续降息、降准以降低实体经济融资成本,预计5月将有降息。二是继续降准以弥补外汇占款途径的基础货币扩张路径的萎缩,保持合意的货币增速。

三是通过注资政策性银行、向国开行等机构PSL等方式,继续注入流动性,实施适度地方债务货币化,有效化解地方债务存量臵换风险。

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